：下半年控制粗钢产量的政策持续发布以来，宝武系钢厂以及山东、安徽、江苏、甘肃等地区都进行了相关会议和文件下放指标，山东省的文件要求产量相较于2020年压减1000万吨以上，其他地区要求产量不能高于2020年。从总量来看，今年前半年全国粗钢产量5.63亿吨，比去年同期高了6400万吨，要完成全。”

　　1.成材的判断（更新）：供给端：下半年控制粗钢产量的政策持续发布以来，宝武系钢厂以及山东、安徽、江苏、甘肃等地区都进行了相关会议和文件下放指标，山东省的文件要求产量相较于2020年压减1000万吨以上，其他地区要求产量不能高于2020年。

　　2.从总量来看，今年前半年全国粗钢产量5.63亿吨，比去年同期高了6400万吨，要完成全年粗钢产量负增长的目标，下半年产量只能实现4.9亿吨，环比降幅非常明显。

　　3.即使新投产项目和电炉钢可能不纳入本次负增长要求的范围，产量环比降幅也是非常明显的。

　　4.但上周末中央政治局会议也提出要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，在一定程度上对市场情绪造成了压制。

　　5.从高频数据来看，目前的减产还是在稳步推进的，效果已经初步体现，在市场化角度考虑，更多钢厂把减产的目标分配到当前需求和盈利较差的螺纹钢，螺纹钢产量持续三周下降，降幅达到了30多万吨。

　　7.板材需求方面，出口数据仍然较好，国内的制造业需求延续，间接出口和国内需求形成了双重保障，PP电子 PP电子平台需求端仍然表现出板材强于长材的特征。

　　8.利润端：在减产一致预期形成后，铁矿价格开始下跌，累计跌幅达到了400元左右，但焦煤的供给紧张拉高了双焦价格，成本端有涨有跌，基本与上周持平，回到上半年高点水平。

　　10.标的：钢铁作为典型的强周期行业，在不同的阶段适用于不同的估值方法。

　　13.在行业盈利上行的阶段，吨钢市值作为估值指标会更为合理的发掘弹性标的。

　　14.目前属于典型的行业上升阶段，从吨钢市值角度考虑，螺纹为主的企业明显低于板材企业。

　　15.另外，企业主动减产过程中，停掉利润相对较低的螺纹，保证板材生产是必然的，卷螺利润差会收窄，相对低估值的螺纹标的也具备较高的参与价值。

　　16.硅铁硅锰的判断（维持）：目前全国硅铁产地主要有内蒙古、青海、陕西、宁夏，占比分别为36.6%、9.6%、16.7%和16.0%，在硅铁主产地内蒙古，鄂尔多斯占比六成，君正占比两成，其余产量由其他小厂贡献。

　　17.全国硅锰产地主要有内蒙古、宁夏、广西、贵州，占比分别为40.3%、19.0%、16.2%和8.2%。

　　18.内蒙十三五期间能源消耗控制较差，位居全国倒数，自治区“双控”行动对钢铁原料硅铁、硅锰的供给会造成较大影响，推荐关注硅铁、硅锰的机会。

　　19.本周核心关注点：第一关注原料端对钢材的成本支撑是否变化；第二关注后期产量的上升情况。

　　20.的判断（维持）：进口替代和高端制造业仍然是钢铁的主逻辑，推荐高温合金标的抚顺特钢和高端工模具钢标的天工国际。

　　21.另外推荐硅铁龙头鄂尔多斯，预计鄂尔多斯2021、2022、2023年的归母净利润分别为36.11亿、52.63亿和69.66亿元。PP电子 PP电子平台

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