1)头部企业成本呈阶梯式差异，相比三四线企业有明显优势。我们测算当前行业内粗纱的平均生产成本为 2998 元/吨，细纱的平均生产成本为 5547 元/吨，整体来看，头部企业和三四线企业生产成本差距明显，但头部企业之间的生产成本呈现出阶梯式的差异，即每家企业之间的平均生产成本与后一名的差异均在 200-300元/吨左右。

　　2)原材料采购价格和能源单耗是成本差异的主要来源。从成本分项来看，头部企业与三四线企业在原材料单耗上的差距并不明显，差异主要在配方(如重庆国际以白泡石+高岭土替代叶腊石)及采购单价上，头部企业一方面产线靠近原材料资源丰富地区(如巨石桐乡)，另一方面头部企业通过自建加工厂等方式降低了原材料的采购成本。另一方面，头部企业与三四线企业的天然气和电力单耗差距明显，能源动力成本是成本差异的最主要来源之一主要得益于头部企业在窑炉规模和技术上的优势。PP电子 PP电子平台

　　3)头部企业的生产成本仍有进一步下降空间。若按照理论生产单耗投产，新产线的生产成本有望进一步下降。其中中国巨石淮安产线配套了新能源发电和运输码头，能源成本和运输成本有望进一步下降，根据我们的成本模型测算，其淮安产线的生产成本有望在原来的基础上下降约 200 元/吨。同时，更应该关注的是长海股份、山东玻纤等二线企业的新产线投产，根据我们测算，长海股份 60万吨智能制造基地(单线 万吨)投产后综合成本有望相比于其原有产线元/吨，与头部企业的成本将明显缩小。

　　4)头部企业成本曲线拉平的趋势下关注产品结构差异。虽然头部企业之间的生产成本存在阶梯式差异，但整体差异有拉平趋势，尤其是随着重庆国际、山东玻纤、长海股份等单线万吨产线有望投产,头部企业在窑炉规模上的差距会进一步缩小。在目前的成本曲线下,头部企业的成本差异基本在 500 元/吨以内，但是据卓创资讯，当前玻纤的主流产品价格售价在 3000-5000元/吨区间，产品售价上的差异明显高于生产成本的差异，若再考虑生产成制品后的价格和盈利差异将更大。因此，在行业下行期和成本曲线拉平的趋势下，高端产品和制品的占比也是决定企业盈利的重要因素。