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PP电子 PP电子平台中信建投-钢铁行业周报:减产稳步进行建筑材消费下行-210808

来源:小编  |  发布时间: 2022-09-24  |   次浏览

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  成材的判断(更新):供给端:下半年控制粗钢产量的政策持续发布以来,宝武系钢厂以及山东、安徽、江苏、甘肃等地区都进行了相关会议和文件下放指标,山东省的文件要求产量相较于2020年压减1000万吨以上,其他地区要求产量不能高于2020年。【慧博投研资讯】

  从总量来看,今年前半年全国粗钢产量5.63亿吨,比去年同期高了6400万吨,要完成全年粗钢产量负增长的目标,下半年产量只能实现4.9亿吨,环比降幅非常明显。(慧博投研资讯)即使新投产项目和电炉钢可能不纳入本次负增长要求的范围,产量环比降幅也是非常明显的。但上周末中央政治局会议也提出要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作,尽快出台2030年前碳达峰行动方案,坚持全国一盘棋,纠正运动式“减碳”,在一定程度上对市场情绪造成了压制。

  从高频数据来看,目前的减产还是在稳步推进的,效果已经初步体现,在市场化角度考虑,更多钢厂把减产的目标分配到当前需求和盈利较差的螺纹钢,螺纹钢产量持续三周下降,降幅达到了30多万吨。

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  需求端:本周建筑材消费量环比持续下滑。板材需求方面,出口数据仍然较好,国内的制造业需求延续,间接出口和国内需求形成了双重保障,需求端仍然表现出板材强于长材的特征。

  利润端:在减产一致预期形成后,铁矿价格开始下跌,累计跌幅达到了400元左右,但焦煤的供给紧张拉高了双焦价格,成本端有涨有跌,基本与上周持平,回到上半年高点水平。板材毛利回归到了1000元左右,螺纹的毛利也到了800元左右。

  标的:钢铁作为典型的强周期行业,在不同的阶段适用于不同的估值方法。行业盈利低谷适用于PB估值法,保持稳定的安全垫。行业中性阶段会结合PE和股息率做类债。在行业盈利上行的阶段,吨钢市值作为估值指标会更为合理的发掘弹性标的。目前属于典型的行业上升阶段,从吨钢市值角度考虑,螺纹为主的企业明显低于板材企业。另外,企业主动减产过程中,停掉利润相对较低的螺纹,保证板材生产是必然的,卷螺利润差会收窄,相对低估值的螺纹标的也具备较高的参与价值。

  硅铁硅锰的判断(维持):目前全国硅铁产地主要有内蒙古、青海、陕西、宁夏,占比分别为36.6%、9.6%、16.7%和16.0%,在硅铁主产地内蒙古,鄂尔多斯占比六成,君正占比两成,其余产量由其他小厂贡献。全国硅锰产地主要有内蒙古、宁夏、广西、贵州,占比分别为40.3%、19.0%、16.2%和8.2%。内蒙十三五期间能源消耗控制较差,位居全国倒数,自治区“双控”行动对钢铁原料硅铁、硅锰的供给会造成较大影响,推荐关注硅铁、硅锰的机会。

  本周核心关注点:第一关注原料端对钢材的成本支撑是否变化;第二关注后期产量的上升情况。

  的判断(维持):进口替代和高端制造业仍然是钢铁的主逻辑,推荐高温合金标的抚顺特钢和高端工模具钢标的天工国际。另外推荐硅铁龙头鄂尔多斯,预计鄂尔多斯2021、2022、2023年的归母净利润分别为36.11亿、52.63亿和69.66亿元。

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